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　　作家：君

　　2025年6月16日，Hope Sea Inc．（下称“Hope Sea”或“公司”）向港交所主板递交上市苦求，农银外洋担任独家保荐东谈主。

　　本次召募资金拟用于：（1）扩大劳动范畴及/或才调；（2）升级调解的IT系统。通过实施硬件升级（如劳动器、鸠合、防火墙、VPN及堡垒主机）、软件升级及招聘IT专员，升级及发展EAS系统；（3）外洋延伸。透过招募东谈主才（如腹地销售及营销团队）及增多办公室及仓库容量，以扩大在新加坡的业务 ；（4）营运资金及一般公司用途。

　　手脚典型的眷属企业，Hope Sea由冯氏眷属（创举东谈主冯苏军偏执匹俦杨春葵、儿子冯扬）通过家庭相信控股100%。同期，公司两名施行董事区分为冯苏军的儿子及东床，冯苏军担任非施行董事及董事会主席，冯氏眷属全面掌控公司的霸术决策权。

　　2023年、2024年，Hope Sea累计派发5.25亿元股利，沿途流入冯氏眷属的口袋。而这两年公司的净利润总和也才1.69亿元，分成金额达到其3倍以上。这种掏空式分成行径，是否意味着董事会已成为冯氏眷属的“一言堂”？

　　创举东谈主眷属控股100% 警惕董事会成“一言堂”

　　Hope Sea（于2025年4月22日在开曼群岛注册设立的获豁免有限包袱公司）是一家总部位于中国的详细供应链惩处决议提供商，故意为电子产物（尤其是多样复杂类型的集成电路）提供跨境供应链惩处决议。公司主要专注于从客户的外洋上游供货商入口电子产物至中国，2024年的入口GMV达到约东谈主民币348亿元。凭证弗若斯特沙利文的贵寓，于2024年按GMV计，公司是中国最大的详细电子产物入供词应链惩处决议提供商。

　　Hope Sea是典型的眷属企业。凭证招股书裸露，在上市前的股权架构中，公司创举东谈主冯苏军偏执匹俦杨春葵的春晖家庭相信，通过Hope Atlas握股76%；儿子冯扬的玉承家庭相信，通过Hope Horizon握股24%。即冯氏眷属共计戒指公司100%股权。

　　Hope Sea的董事会由6名董事构成，包括施行董事冯扬、张朝阳（冯扬之匹俦，冯苏军之东床），非施行董事冯苏军，以及独处非施行董事莫贵标、霍珮鸣、程伟宾。

　　现年70岁的冯苏军，正逐渐将权益过渡给儿子冯扬、东床张朝阳。

　　冯扬2007年毕业于英国赫尔大学，自同庚8月起担任富洋相差口总司理。而后，冯扬继续在集团多家成员公司担任多项职务，崇敬统筹该等公司的合座营运约束。本年6月2日，冯扬指定为施行董事，崇敬监督及约束公司沿途营运事宜。

　　张朝阳自2011年4月起出任富洋相差口副总司理，于2025年4月起升任深圳市华富洋供应链总司理。本年6月2日，指定为施行董事并获委任为首席施行官，崇敬监督及约束公司业务发展，尤其包括公司的收益/创收经由。

　　2022-2024年（下称“讲明期”），Hope Sea向3名董事支付的薪酬区分为270万元、301.5万元及330.1万元，其中冯扬的薪酬从55.6万元大幅增至113.1万元，2年翻了一倍；张朝阳、冯苏军每年的薪酬均进步100万元。

　　此外，Hope Sea于2023年、2024年区分宣派2.11亿元、3.14亿元的股利，共计5.25亿元，为两年净利润总和1.69亿元的3倍以上。这意味着，仅股利一项就有进步5亿元流入冯氏眷属的腰包。上市前透支利润多量分成，或有掏空公司的嫌疑。

　　值得一提的是，Hope Sea本次港股IPO的申诉管帐师兼审计师为罗兵咸永谈管帐师事务所。而公司独处非施行董事程伟宾于2017年创办程伟宾讼师事务所（曾用名：Tiang & Co）并担任搭伙东谈主至2024年11月，该所为罗兵咸永谈鸠合成员。程伟宾亦担任罗兵咸永谈有限公司总法律照应人。

　　独处非施行董事的核心职能是监督公司财务讲明、里面戒指及关联走动等，若其在审计机构任职，可能导致以下风险：（1）变装打破。既是审计劳动提供方的关联东谈主，又是审计质地的监督东谈主，无法客不雅制衡；（2）利益关联。审计机构的收入依赖公司，独处董事可能迫于压力避开关键问题。

　　对A股上市公司而言，独处董事在中介机构任职是明令阻挡的监管红线。凭证中国证监会《上市公司独处董事约束目的》第六条第（六）项，独处董事不得在以下中介机构任职：“为上市公司偏执控股鼓励、试验戒指东谈主或者其各自附庸企业提供财务、法律、斟酌、保荐等劳动的中介机构中兼任职务，包括但不限于提供劳动的中介机构的技俩组全体东谈主员、各级复核东谈主员、在讲明上署名的东谈主员、搭伙东谈主、董事、高等约束东谈主员及主要崇敬东谈主。”

　　港股虽未像A股明文阻挡独处非施行董事在审计机构任职，但《上市功令》第3.13条附注同期指出“《上市功令》第3.13条所载的成分仅作教唆之用，而并意外涵盖一切情况。本走动场地评估非施行董事的独处性时，可就个别情况沟通其他研究的成分。”

　　这意味着，独处非施行董事与申诉管帐师存在关联关系，也可能被港交所纳入独处性评估的限制。

　　“以价换量”下输送本钱飞腾

　　Hope Sea的业务步地分为供应链惩处决议、跨境资金安排两个板块。其中，供应链惩处决议主要专注将电子产物从客户的宇宙供应商处入口至中国境内阛阓。公司透过向客户提供供应链惩处决议的劳动费（时常按GMV的百分比蓄意）产生收入。依托供应链惩处决议产生的巩固现款流，公司通过有序的运作跨境资金安排进一步创收。Hope Sea示意，该业务在十足规避投契风险的同期，为合座盈利才调作出了显贵孝敬。

　　据招股书裸露，讲明期内，Hope Sea的营业收入呈现出先降后升的趋势，区分为2.53亿元、2.21亿元及2.35亿元，其中供应链惩处决议收入区分为1.36亿元、1.16 亿元及1.23亿元，跨境资金安排净收益区分为1.17亿元、1.04亿元及1.12亿元；年度利润区分为8698.9万元、8306.9万元及8552.8万元。

　　2024年，跨境供应链惩处决议的客户GMV增长主要由于Hope Sea选用了降价设施，尽管每名客户的GMV从2023年的约2020万元飞腾至2024年的约2560万元，但平均费率由2023年的约0.25%下跌至2024年的约0.22%，反应出“以价换量”的买卖步地。

　　不外，降价战略带来的事迹增长往往不行握续，同期也标明Hope Sea在产业链中的议价才调可能相对较弱。在刻下充满不笃定性的外洋贸易环境下，跟着行业竞争加重和本钱压力飞腾，单纯依靠价钱竞争的战略将面对更大挑战。2024年，输送用度为3054.5万元，同比大幅增长39.62%，占总营收的比重由2023年的9.92%飞腾至13.01%。

　　同期，由于Hope Sea的跨境资金安排主要用好意思元与客户的外洋供应商结算，货币汇率风险对公司事迹的影响也扼制冷漠。

图源：新浪财经

　　数据显现，2025年上半年东谈主民币相对好意思元合座增值，至6月初好意思元兑东谈主民币核心有所回落，颠簸于7.17-7.21区间。中金分析指出，瞻望2025下半年，好意思元兑东谈主民币合座呈现颠簸行情，好意思国经济预期与宇宙其他地区进一步不休，从而利空好意思元，且在财政方面，债务上限普及后的好意思债刊行增量对流动性的教练或握续到三季度，好意思债好意思元或将络续双双承压。

　　值得崇拜的是，Hope Sea的钞票欠债率较高，终了2024年末达94.75%；借款余额131.34亿元，同比增长7.77%，占欠债总和的95.22%，主要与公司跨境资金安排研究。

　　据招股书裸露，Hope Sea的借款主要包括（1）与公司的跨境资金安排研究的福费廷借款；（2）与公司的跨境资金安排研究的银行借款；（3）与其他投资研究的银行借款；以及（4）以银行承兑单子贴现担保取得的借款，以及与公司的跨境资金安排偏执他投资研究的应酬利息。

　　其中，与跨境资金安排研究的福费廷借款95.75亿元，同比大幅增长33.50%；与跨境资金安排研究的银行借款33.21亿元，同比减少23.55%。

　　Hope Sea评释称，公司通过贸易结构化结算进行跨境资金安排时提供的入款典质使公司省略从买卖银行得到圭臬贸易结算用具，包括福费廷及贷款，从而使公司省略在香港得到所需资金，与客户的外洋上游供应商结算货款。关于每笔贸易结构化结算，公司凭证贸易结算用具可供索要的金额相对用作典质品的入款金额的比率取决于贸易结算用具的条件。终了2024年末，公司受限定现款131.47亿元，其中与跨境资金安排研究的入款128.47亿元，与跨境资金安排研究的福费廷借款及银行借款金额基本一致。

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